新規(guī)實施后，回購股票流程簡化，可望提高上市公司股份回購積極性，真正發(fā)揮回購股票的作用。

據(jù)統(tǒng)計，自11月9日以來至18日發(fā)稿，共有40家上市公司發(fā)布與回購股份相關(guān)的公告。如果把時間拉長到10月27日，發(fā)布公告的公司達(dá)到107家。業(yè)界認(rèn)為，這與近期上市公司股份回購得到政策力挺密不可分。市場人士認(rèn)為，政策層面繼續(xù)松綁，將有助于提升上市公司主動回購股份的熱情。隨著回購資金來源多元化等一系列舉措落地，預(yù)計上市公司的回購意愿會進(jìn)一步增強(qiáng)。

股份回購是指公司收購本公司已發(fā)行的股份，是國際通行的公司實施并購重組、優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定股價的重要手段,已是資本市場的一項基礎(chǔ)性制度安排。十三屆全國人大常委會第六次會議10月26日表決通過了關(guān)于修改公司法的決定。這意味著備受市場關(guān)注的股份回購制度迎來“升級版”。此次提請審議的公司法修正案(草案)明確，適當(dāng)簡化股份回購的決策程序，提高公司持有本公司股份的數(shù)額上限，延長公司持有所回購股份的期限。這是我國公司法運(yùn)行10余年來首次擬增加股份公司回購的修訂。允許股票回購是全球市場成熟的做法，這次我國擬調(diào)整和完善股票回購制度是向全球通行做法靠攏。

股份回購制度是成熟資本市場的一個常態(tài)化措施，對于市場的穩(wěn)定和規(guī)范化發(fā)展起到了積極作用。我國1993年公司法規(guī)定了兩種允許股份回購的例外情形。2005年公司法修訂時，增加了將股份獎勵給本公司職工等例外情形，并對股份回購決策程序等作了規(guī)定。數(shù)據(jù)顯示，2014年以來，滬深兩市約有2169家次公司實施股份回購。其中，主動回購148家次，金額約529.36億元;被動回購2021家次(主要為購回離職股權(quán)激勵對象持有的激勵股票)，被動回購家次占比高達(dá)93%。

我國現(xiàn)行《公司法》對上市公司股份回購包括4種情形：減少注冊資本、與持有本公司股份的其他公司合并、將股份獎勵給本公司職工，以及股東因股東大會作出的公司合并、分立決議持異議要求公司收購其股份。與其他成熟資本市場相比，中國A股的股份回購范圍還比較窄，且缺乏相應(yīng)的配套制度。此次對股份回購制度的完善彌補(bǔ)了這些缺陷。一方面，增加股份回購的情形，包括用于員工持股計劃，上市公司為配合可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證發(fā)行用于股權(quán)轉(zhuǎn)換的，上市公司為維護(hù)公司信用及股東權(quán)益所必需的等。特別是增加了“上市公司為維護(hù)公司信用及股東權(quán)益所必需”規(guī)定，為上市公司回購股票提供了更多靈活性。另一方面，完善實施股份回購的決策程序。對于實施員工持股計劃或者股權(quán)激勵，上市公司配合可轉(zhuǎn)債、認(rèn)股權(quán)證發(fā)行用于股權(quán)轉(zhuǎn)換，以及為維護(hù)公司信用及股東權(quán)益等情形實施股份回購的，可以依照公司章程的規(guī)定或者股東大會的授權(quán)，經(jīng)董事會三分之二以上董事出席，并經(jīng)全體董事過半數(shù)同意，收購不超過已發(fā)行股份總額百分之十的股份。

在成熟市場中，上市公司股份回購制度是基礎(chǔ)性制度安排。股份回購是上市公司回報投資者的重要方式，相較股票分紅具有一定稅收優(yōu)勢，且在執(zhí)行上更加靈活。同時，股份回購還是穩(wěn)定公司估值的重要手段。從2008年國際金融危機(jī)后的美國經(jīng)驗看，股份回購貫穿了熊市到牛市的全過程，是美國股票市場繁榮的重要制度保障?；刭彽墓煞轃o論用于股權(quán)激勵還是股份公司合并，在消息面上均可能給上市公司股價帶來利好，對促進(jìn)公司建立長效激勵機(jī)制、提升上市公司質(zhì)量，特別是為當(dāng)前形勢下穩(wěn)定資本市場預(yù)期等，提供有力的法律支撐和制度保障。新規(guī)實施后，回購股票流程簡化，可望提高上市公司股份回購積極性，真正發(fā)揮回購股票的作用。對穩(wěn)定資本市場信心、減緩股價波動以及避免市場回調(diào)時的“踩踏事件”意義深遠(yuǎn)。

股份回購是所有股份公司必須遵循的一項基礎(chǔ)性制度。業(yè)界普遍認(rèn)為，股份回購制度的完善進(jìn)入立法程序?qū)锳股帶來積極影響。允許企業(yè)在現(xiàn)金流充裕但沒有更好投資機(jī)會時補(bǔ)充股票“庫存”，以備人才激勵、發(fā)行可轉(zhuǎn)債股權(quán)轉(zhuǎn)換、維護(hù)公司信用等用途，尤其在公司股價出現(xiàn)短期非理性超跌時，可回購本公司股權(quán)，既降低權(quán)益融資成本，又支撐本公司股價。特別是當(dāng)市場出現(xiàn)短期非理性下跌，股價普遍被低估時，通過實施回購計劃提升每股價值，促進(jìn)增量資金入市，有利于為股價穩(wěn)定提供強(qiáng)有力支撐，向市場釋放正面信號，減少市場恐慌情緒，維護(hù)市場穩(wěn)定健康發(fā)展。

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