受經(jīng)濟增速放緩壓力、外部環(huán)境嚴峻以及股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險、信用環(huán)境收縮等內(nèi)外部因素影響，2018年A股市場經(jīng)歷了一系列挑戰(zhàn)。在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著估值優(yōu)勢越發(fā)明顯，加上具有強勁韌性的中國經(jīng)濟支撐，A股正成為全球資本關(guān)注的焦點，越來越多的海外資金、外資機構(gòu)正在涌入國內(nèi)資本市場。

A股估值降至歷史低位

“今年股票市場難做。”北京一家大型基金公司的一位基金經(jīng)理對《經(jīng)濟參考報》記者表示：“今年市場上出了不少黑天鵝事件，從醫(yī)藥到白酒，從金融到地產(chǎn)，往往一個利空消息出來，大家就會爭先恐后出逃。”

WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至12月21日，287只普通股票型基金中，2018年以來，僅有兩只產(chǎn)品獲得了正收益，分別為2.26%和0.68%，其余285只產(chǎn)品出現(xiàn)虧損，虧損幅度在20%以上的有209只。截至12月21日，上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指和中小板指今年來分別累計下跌了23.92%、33.54%、27.52%和36.87%。

行業(yè)和個股的情況則更為慘淡。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，28個申萬一級行業(yè)全部下跌，跌幅最小的為休閑服務(wù)行業(yè)，累計跌幅達到11.81%;跌幅最大的則是電子行業(yè)，累計跌幅高達41.4%。從個股情況來看，剔除了2018年上市的個股后，全市場3464只個股中，有3239只個股出現(xiàn)下跌，占比高達93.5%，其中，跌幅在20%以上的有2663只，占比76.9%;跌幅在30%以上的有1986只，占比57.3%;跌幅在40%以上的有1069只，占比30.9%;跌幅在50%以上的則有441只，占比12.7%。包括中弘退、*ST保千、*ST富控、金亞科技、神霧環(huán)保等在內(nèi)的11只個股跌幅超過了80%。

數(shù)據(jù)顯示，截至12月21日，滬深兩市共有381只個股跌破每股凈資產(chǎn)。從整體估值來看，上證市盈率為11.09倍，為2013年以來的歷史低點;深證市盈率為21.3倍，為2008年以來的歷史低點;中小板市盈率為23.6倍，為2008年以來的歷史低點;創(chuàng)業(yè)板市盈率則為41.98倍，為2012年以來的歷史低點。而從市凈率來看，上述各大指數(shù)均為十年來的低點。

千億外資加速入場

深幅下跌使得A股市場的估值優(yōu)勢不斷凸顯，越來越多的外資和外資機構(gòu)正快速加大對A股市場的配置力度。

WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年以來，全球資金通過滬股通和深股通不斷加大對A股市場的買入力度。2018年以來，滬股通凈流入規(guī)模達1779.59億元，深股通凈流入規(guī)模達1134.95億元，北向資金合計凈流入規(guī)模達到2914.55億元。從月度數(shù)據(jù)來看，滬股通有10個月出現(xiàn)了凈買入，深股通則有11個月出現(xiàn)了凈買入。從QFII和RQFII的持倉情況來看，外匯局的數(shù)據(jù)顯示，截至11月29日，QFII投資額度為1005.56億美元，RQFII獲批額度為6426.72億元人民幣。券商研究數(shù)據(jù)顯示，三季度QFII共投資280只滬深兩市股票，持股數(shù)為100.46億股，持股市值1380.1億元，為歷史第四高水平。

與此同時，外資機構(gòu)也加速進入中國市場。截至2018年11月，包括富達利泰、瑞銀資管、富敦、英仕曼、貝萊德等16家外資機構(gòu)先后完成登記。2018年以來，外資私募機構(gòu)共發(fā)行新產(chǎn)品達20只，其中包括橋水全天候中國私募投資基金一號、瑞銀中國靈活策略債券私募基金一號等。

全球資本和外資機構(gòu)加速入場，既得益于A股市場顯著的估值優(yōu)勢，也和近年來我國資本市場不斷擴大開放有關(guān)。自2014年以來，滬港通、深港通陸續(xù)開通;2017年香港與內(nèi)地“債券通”正式上線;2018年，A股先后被正式納入MSCI和富時羅素指數(shù)。此外，證券期貨領(lǐng)域?qū)τ谕赓Y的開放程度也在不斷提升。11月30日，證監(jiān)會依法核準UBS AG增持瑞銀證券有限責任公司的股比至51%，這是《外商投資證券公司管理辦法》發(fā)布實施后，證監(jiān)會核準的首家外資控股證券公司。

機構(gòu)普遍看好A股前景

在全球資本加速進入中國市場的背后，則是外資對A股市場的普遍看好。國務(wù)院副總理劉鶴曾表示，大家比較一致的看法是，從全球資產(chǎn)配置來看，中國正在成為最有投資價值的市場，泡沫已經(jīng)大大縮小，上市公司質(zhì)量正在改善，估值處于歷史低位，所以很多機構(gòu)建議對中國股市給予高度關(guān)注，認為中國股市已經(jīng)具有較高投資價值。對這些評估，相信投資者會做出理性判斷?？梢哉f，股市的調(diào)整和出清，正為股市長期健康發(fā)展創(chuàng)造出好的投資機會。

安本標準投資管理中國股票投資總監(jiān)姚鴻耀則認為，中國致力實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，加上最近鼓勵消費、改善營商環(huán)境和支持民企融資，對2019年的A股市場來說，這些都是利好消息。此外，隨著中等收入群體日益壯大，他們對優(yōu)質(zhì)生活的渴求將繼續(xù)帶動對醫(yī)療護理、保險、旅游和智能電器的需求。

安本標準投資預(yù)計，2017年，中國的高端消費群體已經(jīng)達到了6800萬人，約等于法國的人口總量，到2025年這一群體規(guī)模將增長至1.17億人，約等于墨西哥的整個人口規(guī)模，而在奢侈及高端消費者人群規(guī)模上，2017年為700萬人，2025年將增長至3100萬人，約等于美國整個加利福尼亞州的人口總量。

“2019年亞洲股票市場將提供重要的投資機會。”瑞信亞太區(qū)首席投資總監(jiān)伍澤恩也表示。瑞信認為，2018年下半年，中國股市大幅度調(diào)整，風(fēng)險已經(jīng)基本消化。中國企業(yè)預(yù)計在2019年實現(xiàn)兩位數(shù)盈利增長，考慮到頗具吸引力的風(fēng)險回報，瑞信仍看好中國股市。

高盛近期發(fā)表的全球經(jīng)濟展望報告則明確建議2019年增持A股。高盛認為，2018年A股市盈率跌至10倍左右，處于低谷，估值具有吸引力;滬深300指數(shù)和MSCI中國指數(shù)都將上漲。高盛還預(yù)測，2019年北上資金將達到650億美元，遠高于近兩年的300億和400億美元水平;而家庭資本增量會帶來約8000億元人民幣流入股市。

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