受今年“資管新規(guī)”落地的影響，結(jié)合券商資管“去通道”的背景，大集合管理業(yè)務(wù)操作指引的出爐，券商集合理財產(chǎn)品新成立數(shù)量、規(guī)模一直處于下滑趨勢，下半年以來更是遭遇“滑鐵盧”。但收益方面令人欣慰，較A股市場而言還是可圈可點的。

今年以來，券商集合理財產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模為1349.93億份，同比下降43.23%。四季度以來，因券商啟動紓困計劃的發(fā)行，理財產(chǎn)品發(fā)行份額有所回升。

從產(chǎn)品收益來看，有數(shù)據(jù)可查的6508只券商集合理財產(chǎn)品今年以來平均收益率為-1.98%，表現(xiàn)優(yōu)于同期大盤，債券型產(chǎn)品表現(xiàn)最優(yōu)，平均收益率為0.38%，股票型產(chǎn)品受A股市場疲軟的影響，收益率墊底。其中，有5只產(chǎn)品收益率超過100%。收益榜前十名中，銀河金匯旗下產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異，占據(jù)三席。

新發(fā)規(guī)模同比下降超四成

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至12月25日，券商今年以來共發(fā)行集合理財產(chǎn)品7744只(分級產(chǎn)品分開統(tǒng)計，下同)，同比下降37.17%;發(fā)行份額1349.93億份，同比下降43.23%。

在發(fā)行產(chǎn)品類型上，券商新發(fā)行的產(chǎn)品仍然主要集中于收益穩(wěn)定的債券型產(chǎn)品，股票型產(chǎn)品受行情影響，年內(nèi)僅發(fā)行54只產(chǎn)品，不及債券型產(chǎn)品的10%，發(fā)行份額不足24億份。

股票市場動蕩之時，受債市回暖的影響，債券型產(chǎn)品今年以來發(fā)行5934只產(chǎn)品，發(fā)行份額為570.17億份;混合型產(chǎn)品緊隨其后，發(fā)行1220只產(chǎn)品，發(fā)行速度趨緩，年內(nèi)發(fā)行份額為387.96億份;投資收益較為穩(wěn)定的貨幣型產(chǎn)品發(fā)行246只，另類投資型產(chǎn)品的勢頭也不及去年迅猛，共發(fā)行產(chǎn)品290只，發(fā)行份額330.96億份。

在產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量上，廣發(fā)資管遙遙領(lǐng)先，共發(fā)行2166只產(chǎn)品;其次為東海證券，共發(fā)行865只產(chǎn)品，且除了僅有的2只混合產(chǎn)品外，其余全部為債券型產(chǎn)品;長江資管排名第三位，共發(fā)行677只產(chǎn)品。新發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量超過300只的還有興證資管、申萬宏源、方正證券、海通資管。而在成立規(guī)模上，全年規(guī)模僅為1349.93億份，同比下降43.23%。此外，年內(nèi)發(fā)行規(guī)模最大的產(chǎn)品均來自券商“證券行業(yè)支持民企發(fā)展資產(chǎn)管理計劃”。

平均收益率-1.98%

在產(chǎn)品收益率方面，《證券日報》記者根據(jù)東方財富Choice統(tǒng)計今年以來的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，有數(shù)據(jù)可查的6508只券商集合理財產(chǎn)品的平均收益率為-1.98%。

具體來看，年內(nèi)券商理財產(chǎn)品收益方面還是可圈可點的。年內(nèi)上證指數(shù)下跌25%左右，券商理財產(chǎn)品有6237只產(chǎn)品收益率跑贏同期大盤，占比95.84%;有126只產(chǎn)品收益率超過10%，9只產(chǎn)品收益率超過50%，5只產(chǎn)品收益率超過100%。收益榜前十名中，銀河金匯旗下產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異，占據(jù)三席。此外，有4448只產(chǎn)品在今年以來取得正收益，但也有743只產(chǎn)品收益率超過-10%。收益率最為慘淡的產(chǎn)品出自于其他型產(chǎn)品，該類產(chǎn)品的收益率為-99.41%。

由此可以看出，今年以來券商集合理財產(chǎn)品收益趨于回暖。值得一提的是，債券型產(chǎn)品收益率較為平穩(wěn)，QDII型產(chǎn)品、股票型產(chǎn)品受行情拖累，表現(xiàn)不盡如人意。

分類型來看，今年以來，債券型產(chǎn)品有數(shù)據(jù)可查的2693只產(chǎn)品平均收益率為0.38%，也是券商集合理財產(chǎn)品大類中唯一錄得正收益的產(chǎn)品類型。其中，“日信太極1號優(yōu)先級D”收益率最高，為310.3%，該產(chǎn)品來自國融證券。

股票型產(chǎn)品受A股影響，年內(nèi)收益慘淡。有數(shù)據(jù)可查的284只股票型產(chǎn)品的平均收益率為-13.54%，在幾大類中墊底。仍有3只產(chǎn)品收益率超過50%，且均為招商資管旗下產(chǎn)品所包攬，分別為“招商證券智遠海洋王1號B”、“招商證券智遠海洋王1號B”、“招商證券智遠海洋王1號”，收益率分別為60.61%、60.61%和55.57%。

混合型產(chǎn)品表現(xiàn)平平，有數(shù)據(jù)可查的2558只產(chǎn)品的平均收益率為-3.97%。其中，有2只產(chǎn)品收益率超過50%，“華創(chuàng)開源建投1號B”位列第一，收益率為57.75%;第二位來自光大資管旗下產(chǎn)品，為“光大金陽光6號”，收益率為52.58%。

另類投資產(chǎn)品中，F(xiàn)OF型產(chǎn)品今年以來表現(xiàn)持續(xù)不佳，差距較大。有數(shù)據(jù)可查的53只產(chǎn)品平均收益率為-7.24%。其中，“國泰君安君享精品一號”以22.96%的收益率拔得頭籌。QDII型產(chǎn)品則受全球股市震蕩影響，由上半年的榜首位置跌落，有數(shù)據(jù)可查的33只產(chǎn)品平均收益率為-1.87%。“廣發(fā)全球穩(wěn)定收益BX3”收益率最高，為8.87%。

值得一提的是，11月30日，證監(jiān)會發(fā)布了《證券公司大集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)適用<關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見>操作指引》(以下簡稱《指引》)，對大集合產(chǎn)品進一步對標(biāo)公募基金、實現(xiàn)規(guī)范發(fā)展的標(biāo)準(zhǔn)與程序進行細化明確，并給予了合理的規(guī)范過渡期，在規(guī)范進度上不設(shè)統(tǒng)一要求。

為此，山西證券分析師劉麗表示，資管業(yè)務(wù)收入比重在不斷提升，但相較于其他業(yè)務(wù)，占比仍然較低。2011年底，資管業(yè)務(wù)收入占券商營業(yè)收入比重約為2%，截至2018年三季度末，比重提高至11%(包括定向資管計劃和集合資管計劃)。由于大部分券商的集合資管收入中大集合收入為主，預(yù)計大集合收入在資管行業(yè)收入中的占比在5%左右，因此，整改大集合資管對于券商的業(yè)績影響有限。從券商資管業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，資管新規(guī)使通道業(yè)務(wù)壓縮，券商主動管理能力成為發(fā)展資管業(yè)務(wù)的關(guān)鍵，大集合產(chǎn)品的規(guī)范也是主動管理能力的一部分，在這個過程中資產(chǎn)端投資能力和資金端的資本實力是轉(zhuǎn)型發(fā)展的基礎(chǔ)。

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