近期，科創(chuàng)板一直是A股市場上最熱的話題，各家券商紛紛發(fā)布關于科創(chuàng)板的各種研報。其中，券商被公認為最受益的行業(yè)，預計2019年全行業(yè)的承銷保薦收入增量將達到50億元，券商子公司參與戰(zhàn)略配售的投資收益增量或將達到10億元。

除了上述投行業(yè)務和投資收益外，券商、基金等金融機構，甚至電商都同時看上了科創(chuàng)板打新。據光大證券研報分析，疊加科創(chuàng)板之后，A類賬戶、B類賬戶和C類賬戶，2019年新股網下配售預計收益率分別為4.93%、4.11%、2.75%

各路資金

參與科創(chuàng)板打新意愿強烈

上周，在科創(chuàng)板規(guī)則正式落地之后，上交所已經展開科創(chuàng)板發(fā)審測試演練，科創(chuàng)板市場的開板已經進入倒計時。對于未來科創(chuàng)板開板之后二級市場，各路資金都躍躍欲試。

據記者了解，機構普遍認為，第一批科創(chuàng)板上市企業(yè)都是經過精挑細選的，預計大多都是科技創(chuàng)新能力突出且具有較強成長性的企業(yè)，因此將會積極參與。

而對于科創(chuàng)板的參與方式，有業(yè)內人士認為，資金參與程度最高的可能是打新。據光大證券研報分析，疊加科創(chuàng)板之后，2019年打新收益率或達到5%。以A類2億元賬戶、B類2億元賬戶、C類6000萬元賬戶為例，2019年新股網下配售預計收益率分別為4.93%、4.11%、2.75%。

業(yè)內人士普遍認為，公募基金在科創(chuàng)板網下打新上具備一定優(yōu)勢，目前市場上的打新基金顯然即將迎來一段美好時光。所以，在科創(chuàng)板公司發(fā)行前，買入規(guī)模適中的打新基金是個好的投資選擇。至于已申報還未獲準發(fā)行的科創(chuàng)板基金，這其中有十余只基金將采取封閉運作，參與打新是封閉運作的一大原因，而且這些基金有可能還會獲得戰(zhàn)略配售的機會。

不僅是公募基金，私募和券商資管在網下打新中也具備不小的優(yōu)勢，因為目前C類投資者大約2500戶，其中個人投資者占了1500戶。也就是說，在科創(chuàng)板的網下打新中，C類戶數會減少六成左右。當然也不排除在看到這一好機會時，更多機構會參與進來。

此外，據記者了解，針對即將推出的科創(chuàng)板，部分電商及第三方銷售機構正在與基金公司溝通了解科創(chuàng)板打新產品，打新利器“打新寶”等產品正在醞釀。

不過，也有業(yè)內人士認為，參與科創(chuàng)板打新將不再是無風險投資。近日，新時代證券研究所所長孫金鉅在第51屆中國資本市場高級研討會暨上證所長論壇上表示，科創(chuàng)板新股可能存在破發(fā)現象，傳統(tǒng)IPO渠道的無風險打新收益可能無法在科創(chuàng)板復制。

券商或是最大受益者

收入增量或達60億元

對于即將開通的科創(chuàng)板，業(yè)內人士普遍認為，券商將是最受益的行業(yè)。除了打新收益外，券商更重要的收入來源是承銷保薦收入和參與戰(zhàn)略配售的投資收益。

中泰證券認為，科創(chuàng)板是現代化投資銀行轉型的重大機遇，券商業(yè)務范圍也有望拓寬。首先，通道紅利弱化，倒逼投行模式轉型，建立多業(yè)務協(xié)作，提升綜合實力。其次，制度創(chuàng)新帶來風控挑戰(zhàn)，金融科技發(fā)展或將形成助力。第三，科創(chuàng)板打造機構市場，機構客戶質量與黏性將成為核心競爭力。

而天風證券近日的研報則預測，科創(chuàng)板首年給券商帶來的業(yè)績貢獻約為60億元，占2018年證券行業(yè)收入約2.4%。其中，假設2019年共100家公司于科創(chuàng)板上市，每家上市公司平均募集資金10億元，保薦和承銷費率為5%，那么投行承銷保薦收入的增量為50億元;假設券商子公司參與戰(zhàn)略配售比例為10%，投資收益率為10%，那么投資收益的增量是10億元;假定新股配售經紀傭金為萬分之五，在70%的網下配售比率下，首年會帶來350萬元的傭金收入。

天風證券還表示，由于科創(chuàng)板項目大概率會集中于頭部券商，判斷中信建投、中信證券等公司的業(yè)績會有更高的提升。此外，科創(chuàng)板帶來上市標的與整體市場交易量的提升，以及后續(xù)潛在的各項業(yè)務并未納入測算(由于不確定性強)。因此，“設立科創(chuàng)板并試點注冊制”對券商業(yè)績的實際提升效果將顯著優(yōu)于對直接增量的測算。

關鍵詞： 科創(chuàng)板