日前，K12在線教育公司“跟誰(shuí)學(xué)”正式向紐交所遞交招股書(shū)。根據(jù)其招股書(shū)顯示，“跟誰(shuí)學(xué)”在2018年第三季度實(shí)現(xiàn)盈利，2018年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1965萬(wàn)元，2019年第一季度已盈利3390萬(wàn)元。這意味著，如果“跟誰(shuí)學(xué)”最終成功登陸紐交所，將會(huì)是K12在線教育公司首家規(guī)模盈利的上市公司。

去年一年，教育公司IPO狂潮來(lái)襲，尚德、精銳赴美上市，中國(guó)新華教育、中國(guó)21世紀(jì)教育集團(tuán)、天立教育、卓越教育、寶寶樹(shù)等先后赴港上市，形成了教育行業(yè)IPO“百花齊放”的盛況。

進(jìn)入2019年，這股狂潮仍沒(méi)有停下來(lái)，今年一季度，銀杏教育和新東方先后在港交所成功上市，后者更是成為港交所在線教育第一股。

盈利背后仍有隱憂

公開(kāi)資料顯示，“跟誰(shuí)學(xué)”成立于2014年6月4日，由陳向東、張懷亭、蘇偉三人聯(lián)合創(chuàng)辦。其中，陳向東是原新東方執(zhí)行總裁，曾于1999年年底加盟新東方教育科技集團(tuán)，并且在2002年創(chuàng)建了武漢新東方學(xué)校。

在2014年創(chuàng)立之初，處于教育O2O風(fēng)口中的“跟誰(shuí)學(xué)”獲得了來(lái)自啟賦資本的百萬(wàn)美元天使融資;2015年高榕資本、啟賦資本、中信錦繡等投資了“跟誰(shuí)學(xué)”的A輪，5000萬(wàn)美元的融資額還刷新了中國(guó)創(chuàng)業(yè)公司A輪融資金額的記錄。

但隨后，教育O2O泡沫破滅，大批家教O(píng)2O平臺(tái)遭到行業(yè)清洗，“跟誰(shuí)學(xué)”也在2018年7月徹底轉(zhuǎn)型為B2C在線教育機(jī)構(gòu)，通過(guò)“名師授課 雙師輔導(dǎo)”的教學(xué)模式提供涵蓋語(yǔ)數(shù)外、物理化的全學(xué)科K12課程。據(jù)悉，該部分也是“跟誰(shuí)學(xué)”的主營(yíng)業(yè)務(wù)，在2019年第一季度的營(yíng)收中占比達(dá)75.9%。此外，“跟誰(shuí)學(xué)”還提供面對(duì)大學(xué)生、職場(chǎng)人士等成人階段的語(yǔ)言學(xué)習(xí)、職業(yè)資格等，該部分業(yè)務(wù)營(yíng)收占比在2019年第一季度達(dá)22.5%。

直至此次IPO之前，“跟誰(shuí)學(xué)”再也沒(méi)有進(jìn)行過(guò)外部融資，僅憑自己“造血”就實(shí)現(xiàn)了盈利。

但在光鮮亮麗背后，“跟誰(shuí)學(xué)”也存在一些隱憂。根據(jù)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)的報(bào)道，“跟誰(shuí)學(xué)”49%的教師沒(méi)有教師資格證，合規(guī)或許會(huì)成為“跟誰(shuí)學(xué)”的懸在脖子上的一把利劍。

去年教育部辦公廳、國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局辦公廳、應(yīng)急管理部辦公廳發(fā)布的《關(guān)于健全校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)專(zhuān)項(xiàng)治理整改若干工作機(jī)制的通知》顯示，校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)必須有證才能辦學(xué)，對(duì)于無(wú)證開(kāi)展培訓(xùn)、非學(xué)科類(lèi)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)開(kāi)展學(xué)科培訓(xùn)以及其他違規(guī)開(kāi)展培訓(xùn)的機(jī)構(gòu)，教育部門(mén)要會(huì)同有關(guān)部門(mén)予以取締。

這項(xiàng)通知同時(shí)也規(guī)定：對(duì)于線上培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，要按照線下培訓(xùn)機(jī)構(gòu)管理政策同步，線上培訓(xùn)機(jī)構(gòu)所辦學(xué)科類(lèi)培訓(xùn)班的名稱(chēng)、培訓(xùn)內(nèi)容、招生對(duì)象、進(jìn)度安排、上課時(shí)間等必須備案，必須將教師的姓名、照片、教師班次及教師資格證號(hào)在其網(wǎng)站顯著位置予以公示。

除此之外，“跟誰(shuí)學(xué)”招股書(shū)中也指出，結(jié)合2017、2018財(cái)年的綜合財(cái)務(wù)報(bào)表審核來(lái)看，“跟誰(shuí)學(xué)”的獨(dú)立注冊(cè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所發(fā)現(xiàn)內(nèi)部財(cái)務(wù)報(bào)告控制存在重大缺陷。如果“跟誰(shuí)學(xué)”不能建立并維持有效的財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制系統(tǒng)，可能無(wú)法準(zhǔn)確報(bào)告其財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)或防止欺詐。

改變“流血上市”歷史

“跟誰(shuí)學(xué)”此次沖刺IPO之所以引人矚目，主要原因還是在于，一直以來(lái)，很多在線教育企業(yè)都是流血上市，很難實(shí)現(xiàn)盈利。

其中，最典型的例子莫過(guò)于日前被曝停止IPO進(jìn)程的滬江。盡管滬江官方回應(yīng)稱(chēng)目前的港股上市計(jì)劃確實(shí)有所調(diào)整，否認(rèn)上市“失敗”，并表示“調(diào)整是根據(jù)公司面臨的綜合市場(chǎng)環(huán)境、未來(lái)發(fā)展等因素，主動(dòng)做出的決定，但滬江仍未放棄上市的目標(biāo)，將在合適的實(shí)際、合適的板塊登陸資本市場(chǎng)”。

事實(shí)上，此次“調(diào)整”計(jì)劃也并非滬江的首次。早在2012年，滬江就宣布已具備上市條件，但由于要向互聯(lián)網(wǎng)模式轉(zhuǎn)型，上市的想法被主動(dòng)放棄;2015年，滬江計(jì)劃在國(guó)內(nèi)的新興戰(zhàn)略板上市，但由于該板塊的取消，滬江的上市進(jìn)程再次被擱置。

2018年7月23日，滬江向港交所正式提交上市申請(qǐng)，并在隨后的11月22日通過(guò)了聆訊。但在去年12月7日滬江發(fā)布修訂版聆訊后資料集之后，關(guān)于上市的進(jìn)展就再無(wú)音訊。

滬江此前的招股書(shū)顯示，2015年至2017年，滬江的虧損額分別為2.8億元、4.2億元和5.4億元，2018年前8個(gè)月更是虧損8.6億元，遠(yuǎn)超2017年全年的虧損值。但與此同時(shí)，截至2018年7月，滬江一共完成了7輪融資，總?cè)谫Y額超過(guò)20億元，投資方包括百度投資、民生銀行(600016)、軟銀中國(guó)等。截至最后一輪融資完成，滬江的估值達(dá)到180億元，可謂“巨無(wú)霸”。

去年3月成功登陸紐交所的尚德也是“流血上市”的代表。根據(jù)其最新發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，2018財(cái)年第四季度，尚德機(jī)構(gòu)凈虧損1.837億元。而在其成功登陸紐交所之前，尚德機(jī)構(gòu)在2017年凈虧損高達(dá)9.2億元，在上市首日就破發(fā)了。

即便如此，仍然有不少教育企業(yè)在登陸資本市場(chǎng)的道路上“前仆后繼”。21世紀(jì)教育集團(tuán)總裁劉占杰表示，上市對(duì)于教育企業(yè)顯然是“利大于弊”的。第一，上市過(guò)程中，教育企業(yè)可以依靠各個(gè)中介的幫助開(kāi)始重新認(rèn)識(shí)和整理公司，對(duì)公司收入、利潤(rùn)情況會(huì)有全新的認(rèn)識(shí)。第二，企業(yè)開(kāi)始獲得一定的公信力，上市后公司所有業(yè)務(wù)都會(huì)進(jìn)行規(guī)范化，更容易獲得社會(huì)認(rèn)可。第三，上市后資本成本降低。第四，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容引入的范圍會(huì)變寬廣。

但他也指出，事實(shí)上教育是一個(gè)慢工出細(xì)活的領(lǐng)域，但上市后資本的要求是快速增長(zhǎng)。教育產(chǎn)業(yè)借助資本去發(fā)展，如果借助不好就會(huì)被資本綁架。而對(duì)于企業(yè)自身來(lái)說(shuō)，更重要的還是做好優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容，同時(shí)做好生態(tài)布局。“眼前做好實(shí)體教育，再利用技術(shù)賦能教育，然后再談擴(kuò)張，這樣企業(yè)就會(huì)形成一個(gè)核心業(yè)務(wù)，形成一個(gè)教育生態(tài)圈。”

在談到“跟誰(shuí)學(xué)”之所以能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模盈利的原因時(shí)，陳向東也表示，在線直播大班課讓在線教育“效率更高、成本更低、質(zhì)量更好”，跑通了這一模式，或許是跟誰(shuí)學(xué)在融資大戰(zhàn)、廣告大戰(zhàn)如火如荼的在線教育市場(chǎng)中不僅實(shí)現(xiàn)盈利并且實(shí)現(xiàn)規(guī)?；闹匾蛑弧?/p>

關(guān)鍵詞： 跟誰(shuí)學(xué)上市 K12在線教育