華夏航空可轉(zhuǎn)債最新消息 華夏轉(zhuǎn)債(128077)今日上市

華夏航空:公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券上市公告書

一、可轉(zhuǎn)換公司債券簡稱：華夏轉(zhuǎn)債

二、可轉(zhuǎn)換公司債券代碼：128077

三、可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行量：79,000.00 萬元(790 萬張)

四、可轉(zhuǎn)換公司債券上市量：79,000.00 萬元(790 萬張)

五、可轉(zhuǎn)換公司債券上市地點：深圳證券交易所

六、可轉(zhuǎn)換公司債券上市時間：2019 年 11 月 7 日

七、可轉(zhuǎn)換公司債券存續(xù)的起止日期：2019 年 10 月 16 日至 2025 年 10 月

16 日

八、可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股期的起止日期：2020 年 4 月 22 日至 2025 年 10 月

16 日

九、可轉(zhuǎn)換公司債券付息日：每年的付息日為本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債發(fā)行首日起每滿一年的當(dāng)日。如該日為法定節(jié)假日或休息日，則順延至下一個工作日，順延期間不另付息。每相鄰的兩個付息日之間為一個計息年度。轉(zhuǎn)股年度有關(guān)利息和股利的歸屬等事項，由公司董事會根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)及深圳證券交易所的規(guī)定確定。

付息債權(quán)登記日：每年的付息債權(quán)登記日為每年付息日的前一交易日，公司將在每年付息日之后的五個交易日內(nèi)支付當(dāng)年利息。在付息債權(quán)登記日前(包括付息債權(quán)登記日)申請轉(zhuǎn)換成公司股票的可轉(zhuǎn)債，公司不再向其持有人支付本計息年度及以后計息年度的利息。

十、可轉(zhuǎn)換公司債券登記機(jī)構(gòu)：中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司

十一、保薦機(jī)構(gòu)(主承銷商)：東興證券股份有限公司

十二、可轉(zhuǎn)換公司債券的擔(dān)保情況：本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券不提供擔(dān)保。

十三、可轉(zhuǎn)換公司債券信用級別及資信評估機(jī)構(gòu)：東方金誠國際信用評估有

限公司(以下簡稱“東方金誠”)對本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債進(jìn)行了信用評級，發(fā)行人的主體信用評級為 AA-，可轉(zhuǎn)債信用評級為 AA-。公司本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債上市后，東方金誠將持續(xù)跟蹤評級。

華夏轉(zhuǎn)債投資價值分析：

高票息+高到期贖回價格難掩低評級劣勢，條款設(shè)置偏松。

1)第一到第六個計息年度票面利率分別為0.5%、0.8%、1.0%、1.5%、2.0%、3.0%，到期贖回價格為115元(含最后一期利息)，YTM為3.27%。債項評級為AA-，按10月14日中債6年期AA-級企業(yè)債到期收益率折現(xiàn)，其債底為81.2元，純債溢價率為23.16%，保護(hù)性較弱。

2)初始轉(zhuǎn)股價格設(shè)置為10.52元，轉(zhuǎn)換比例為9.51倍，按10月14日正股收盤價計算，平價為102.28元，處于當(dāng)前市場的37%分位，轉(zhuǎn)股溢價率為-2.28%，具有一定的平價優(yōu)勢。

3)條件贖回條款為“15/30,130%”，屬于主流設(shè)置;下修條款為“10/20,90%”，較為寬松;回售條款為“30/30,70%”，較為嚴(yán)格。

4)全額轉(zhuǎn)股后對A股總股本稀釋率為12.5%和36.8%，稀釋程度較高，攤薄壓力較大，或?qū)Πl(fā)行人后續(xù)下修轉(zhuǎn)股價格的空間和動力產(chǎn)生一定的制約。

5)截止2019年中報，華夏航空(11.530, -0.15, -1.28%)現(xiàn)金到期債務(wù)比為15.69%，賬面貨幣現(xiàn)金為9.56億元，流動比例、速動比率、現(xiàn)金比率分別為1.09、1.06、0.38，償債壓力適中，發(fā)行人促轉(zhuǎn)股意愿可能較弱。

正股估值水平較低，條款博弈風(fēng)險較高，建議適當(dāng)參與。

1)債項評級僅為AA-，且無擔(dān)保，恐對其在二級市場上的流動性產(chǎn)生一定的影響。

2)截止10月14日，華夏航空正股PE(TTM)為24.28倍，處于歷史14.97%分位處，而A股航空股估值的波動區(qū)間在10-60倍之間，華夏航空估值處于較低水平，有利于轉(zhuǎn)債平價的提升。

3)目前同評級且平價、債底水平接近的轉(zhuǎn)債共有8只，8只可比轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率區(qū)間為5-15%，均值為9.87%?？紤]到華夏轉(zhuǎn)債正股低估值的優(yōu)勢，我們給予其10-12%的溢價水平，目標(biāo)價格為113-116元。我們建議投資者適當(dāng)參與申購，以應(yīng)對當(dāng)前轉(zhuǎn)債市場“資產(chǎn)荒”的局面，但需對其潛在的流動性弱、下修難的風(fēng)險提高警惕。

華夏航空基本面分析：

我們預(yù)計公司2019-21年實現(xiàn)歸母凈利分別約為4.6億元/5.2億元/5.8億元，同比+84.3%/+14.5%/+10.9%。從股票角度，給予公司股票“增持”評級。

公司專注于支線航空運(yùn)輸，具有一定的差異化競爭優(yōu)勢;公司大部分飛機(jī)為CRJ900，執(zhí)飛支線航空具有成本優(yōu)勢;未來支線機(jī)場數(shù)量仍將持續(xù)增長，催生支線航空市場需求，公司有望進(jìn)一步提升支線航空領(lǐng)域市場占有率。

風(fēng)險提示

宏觀經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期;高鐵分流影響;航油成本上升;匯率波動;航線補(bǔ)貼不及預(yù)期;公司EPS預(yù)測不考慮未來可能的轉(zhuǎn)股對EPS的稀釋。

關(guān)鍵詞： 華夏轉(zhuǎn)債