A股1月14日震蕩走低，但盤中三大股指再次刷出新高，滬指連續(xù)兩天站在3100點(diǎn)上方。且諸多跡象表明，正有場外資金開始進(jìn)場?？稍谶@些熱鬧景象下，一些兇兆正暗流涌動……

爆款基金不斷涌現(xiàn)

進(jìn)入2020年，市場上不斷傳出基金“一日售罄”的消息，甚至又有基金單日狂賣超百億。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2020年以來，有18只基金發(fā)起認(rèn)購，其中17只基金提前結(jié)束募集，有7只基金更是當(dāng)天就賣完了。

比如1月13日發(fā)起認(rèn)購的3只基金，從媒體的報(bào)道來看，鵬華科技發(fā)售后很快就達(dá)到了10億上限，全天募集規(guī)模預(yù)計(jì)超過60億;銀華科技在1月13日上午10點(diǎn)銷量就達(dá)到7個(gè)億，全天募集規(guī)模約47億元，也遠(yuǎn)超10億規(guī)模上限;至于泓德豐潤三年，全天募集規(guī)模在60億元左右，也是一天售罄。

早幾天的1月8日，交銀內(nèi)核驅(qū)動混合發(fā)起認(rèn)購，限額60億。但結(jié)果是，該基金單日募集規(guī)模達(dá)到542億元，最終的配售比例僅為11.06%。

基金銷售火爆，爆款基金頻繁出現(xiàn)，對投資者來說，是好事還是壞事呢?僅從增量資金的角度來看，自然是好事。

但問題在于，基金行業(yè)素有“好發(fā)不好做，好做不好發(fā)”、“爆款基金是市場見頂信號”等等的說法。

這種說法的邏輯很好理解，爆款基金的出現(xiàn)，是因?yàn)檫^去一段時(shí)間，市場大漲，基金賺了大錢，從而吸引大量的投資者入場?？稍俳Y(jié)合市場的“二八定律”，在大家普遍認(rèn)為有錢可賺的時(shí)候，市場的分化可能也就要來了。

可以說，這樣的說法，不是毫無根據(jù)的。

比如2019年3月21日，陳光明旗下的睿遠(yuǎn)基金單日募集金額超過700億元，隨后大盤在4月初見頂，隨后大幅調(diào)整，至今快10個(gè)月過去了，大盤仍未回到當(dāng)時(shí)的水平。

再比如2018年1月16日發(fā)起認(rèn)購的爆款基金興全合宜混合A，其單日爆賣超過300億，當(dāng)天就宣布提前結(jié)束募集。此后的1月底，大盤見頂，然后就是全年的震蕩下跌。

再往前的2015年6月份(像匯添富醫(yī)療服務(wù)、工銀瑞信互聯(lián)網(wǎng)加、嘉實(shí)事件驅(qū)動)和2007年6月份(像廣發(fā)大盤成長)也均有過百億的爆款基金出現(xiàn)，但總在此后不久，大盤就見了頂。

“88魔咒”再次降臨？

除了爆款基金頻發(fā)外，隨著市場高走，公募基金的“88魔咒”又出現(xiàn)了。

何謂“88魔咒”?就是當(dāng)公募基金的倉位達(dá)到88%或以上時(shí)，這時(shí)候公募基金可以增倉的基金不多，反而可以賣出的基金一大把，意味著行情可能要下跌。

根據(jù)天風(fēng)證券的統(tǒng)計(jì)，截至2020年1月10日，普通股票型基金倉位中位數(shù)為90.5%，相比上周估計(jì)值下降0.5%，偏股混合型基金倉位中位數(shù)為87.3%，相比上周估計(jì)值下降0.4%。

數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)證券

從2019年1月底天風(fēng)證券進(jìn)行倉位統(tǒng)計(jì)以來，可以發(fā)現(xiàn)不管是股票型基金還是偏股型基金，倉位都呈現(xiàn)走高的態(tài)勢，尤其偏股型基金更甚。

2019年的3月底，“88魔咒”就靈驗(yàn)了一次，當(dāng)時(shí)股票或偏股型基金的股票倉位都達(dá)到階段高位，分別為89.9%和85.6%(截至2019年3月29日當(dāng)周)，此后的4月中旬左右，大盤見頂。

當(dāng)下，股票型基金的股票倉位超過90%，偏股型基金的股票倉位無限接近88%，對此，要引起足夠的警惕。

增量資金流入“過火”

其實(shí)，不管是爆款基金增多，還是公募基金的倉位在上升，歸根到底，就是市場上的錢變多了。只是，按照招商證券的說法，這種勢頭有點(diǎn)過熱了。

據(jù)招商證券統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入2020年，各類資金延續(xù)2019年末強(qiáng)勁流入的狀態(tài)，2020年第一周增量資金約371億元，第二周達(dá)到約515億元。

總體而言，目前A股資金凈增量規(guī)模處于2016年以來周度歷史數(shù)據(jù)90%分位數(shù)以上的水平，屬于資金凈增規(guī)模較多的周。

其中，尤以北向資金流入更瘋狂，從2019年11月14日以來，北向資金幾乎一直是買買買的狀態(tài)，要不是2019年12月31日小幅凈流出1.62億元，將創(chuàng)下連續(xù)39個(gè)交易日凈流入的新紀(jì)錄。

從數(shù)額上看，東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，自2019年11月14日以來，北向資金累計(jì)凈流入1555.46億元，基本上是2019年全年的一半水平。

或許正因?yàn)榇?，招商證券表示，考慮到目前資金流入處于歷史較高水平，短期進(jìn)一步加速流入的概率不高，但預(yù)計(jì)仍有望延續(xù)凈流入的狀態(tài)。

春季行情要結(jié)束了？

以上種種，華泰證券的觀點(diǎn)能夠給出很好的解釋。其認(rèn)為，A股熱點(diǎn)在一個(gè)半月內(nèi)快速擴(kuò)散，景氣拐點(diǎn)的行業(yè)及個(gè)股估值分位數(shù)明顯提升，在長端利率水平3%以上、下行空間有限的環(huán)境里，大概率難以給景氣板塊更高估值。對于投資者來說，應(yīng)該預(yù)留倉位給年報(bào)一季報(bào)的盈利驅(qū)動行情，性價(jià)比或高于繼續(xù)追春季躁動行情。

當(dāng)然了，從更長遠(yuǎn)的周期看，安信證券認(rèn)為，國內(nèi)外環(huán)境整體積極，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)階段企穩(wěn)改善，流動性環(huán)境整體處于充裕，年初市場風(fēng)險(xiǎn)偏好較好，市場或?qū)⒁廊惶幱谡鹗幭蛏馅厔荨?/p>

海通證券也認(rèn)為，2020年全年以盈利為核心，利潤增速快的行業(yè)可能漲幅更大，即盈利上升陡峭行業(yè)漲幅或居前，形成牛市主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，科技和券商或?qū)⒏袡C(jī)會。

短期A股漲幅驚人，創(chuàng)業(yè)板指剛剛創(chuàng)下33個(gè)月新高，市場會給投資者降降溫嗎?

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