雖然蘋果股價(jià)上周五有所回漲，但在此前一個(gè)交易日，蘋果股價(jià)大幅下跌近10%，創(chuàng)下6年來最大單日跌幅，市值單日蒸發(fā)了750億美元。而在過去三個(gè)月內(nèi)，蘋果市值蒸發(fā)4000多億美元。

蘋果下調(diào)營收預(yù)期股價(jià)大跌

歸咎中國市場難掩問題本質(zhì)

調(diào)低營收預(yù)期被認(rèn)為是蘋果股價(jià)大幅下挫的最直接原因。在其最新公布的財(cái)報(bào)中，蘋果公司把2018年第四季度的營收預(yù)期，從890-930億美元下調(diào)到840億美元，不但低于此前蘋果自己的預(yù)測水平，也大幅低于市場預(yù)期。

蘋果CEO庫克在致投資者信中說，公司錯(cuò)誤低估了一些核心新興市場經(jīng)濟(jì)放緩的程度，特別是大中華區(qū)對蘋果手機(jī)需求的放緩。他還強(qiáng)調(diào)除了中國區(qū)以外的其他地方蘋果手機(jī)銷量都在上升。

不過，據(jù)《證券日報(bào)》記者觀察，將業(yè)績預(yù)期下調(diào)原因歸結(jié)為中國市場對蘋果手機(jī)需求的放緩，顯然并沒有觸及問題本質(zhì)。

與蘋果手機(jī)在中國市場的需求不振相映照的是，中國手機(jī)軍團(tuán)如火如荼。在剛剛結(jié)束的2018年，華為正式超越蘋果，成為僅次于三星的全球第二大品牌。同時(shí)，以華米OV為代表的國產(chǎn)廠商，不僅霸榜了國內(nèi)銷量TOP5，而且開始借助多年的技術(shù)創(chuàng)新，成功引領(lǐng)著一波波的行業(yè)潮流。2018年中國手機(jī)市場TOP 5品牌市場份額相加已超過80%。

反觀蘋果，手機(jī)越賣越貴，但最近的幾款機(jī)型不管是在設(shè)計(jì)還是硬件的創(chuàng)新上，都無法再引領(lǐng)行業(yè)潮流。有分析指出，這才是蘋果市場份額下滑的真正原因，盡快尋找下一個(gè)創(chuàng)新點(diǎn)，才是提升銷量的根本辦法。

科技行業(yè)觀察人士郎朗也在與記者交流時(shí)表示，蘋果現(xiàn)在的難題是降不降價(jià)，降價(jià)多少，要利潤還是要市場份額。長期以來，蘋果最在乎利潤率，現(xiàn)在可能需要變了。另外，下一個(gè)增長點(diǎn)在哪里，這個(gè)更為關(guān)鍵。

科技產(chǎn)業(yè)鏈或陷庫存危機(jī)

中國廠商庫存增長尚合理

不過，郎朗也指出，一個(gè)季度有840億美元的收入和200億美元的凈利潤，蘋果的基本面還是在的。

有分析也指出，以庫存水準(zhǔn)和現(xiàn)金轉(zhuǎn)換等衡量標(biāo)準(zhǔn)來看，這家iPhone制造商應(yīng)對市場下滑的能力仍比其他科技公司來得強(qiáng)，而這是個(gè)大問題。

值得注意的是，蘋果庫存水準(zhǔn)已降到2017年6月來最低，包括比一年前降低19%。這意味蘋果雖下調(diào)營收預(yù)測，但應(yīng)對科技業(yè)景氣下滑的準(zhǔn)備度在業(yè)界卻相對較佳。

蘋果在科技業(yè)營運(yùn)穩(wěn)健度名列前茅，尚且面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，其他公司的處境就更令人擔(dān)憂。

該分析指出，英特爾和三星電子的情況看來也不算太差。但三星的庫存周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金轉(zhuǎn)換循環(huán)、存貨轉(zhuǎn)換現(xiàn)金數(shù)據(jù)都朝壞的方向走，特別是后兩項(xiàng)現(xiàn)金流指標(biāo)皆已升到歷史高點(diǎn)，這并非好現(xiàn)象。

該分析還舉例了一家中國智能手機(jī)制造商可能會陷入窘境。因?yàn)榻刂?018年9月底，該公司的庫存水準(zhǔn)已較6月底增加22%，與2017年12月份相比更是大增62%。

組裝廠商面臨的隱憂更大。鴻海(富士康)、和碩和緯創(chuàng)的客戶涵蓋大多數(shù)電子品牌大廠，包括蘋果、Sony、任天堂、惠普(HP)和戴爾(Dell Technologies)。若把聯(lián)想集團(tuán)也加進(jìn)來，持續(xù)攀升的庫存就升得更高了，已達(dá)到當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)大環(huán)境所無力支撐的水準(zhǔn)，而這不能只以「季節(jié)性庫存累積」一語帶過。

該分析認(rèn)為，庫存和現(xiàn)金轉(zhuǎn)換數(shù)據(jù)反映的是過去的營運(yùn)表現(xiàn)，但也可當(dāng)凈收益的領(lǐng)先指標(biāo)來用，因?yàn)榭萍紭I(yè)一日千里，貨架上久久未售出的產(chǎn)品將變得不值錢。倘若去年第4季和今年第1季的銷售情況不足以合理化這些節(jié)節(jié)升高的庫存水位，資產(chǎn)價(jià)值大幅減記必將接踵而至。

科技行業(yè)無疑面臨“十年來最強(qiáng)勁的逆風(fēng)”。蘋果的大幅下跌背后，是美股科技股整體表現(xiàn)不佳。相比2018年8月底，亞馬遜、谷歌母公司字母表、facebook市值縮水都超過20%，微軟市值縮水13%。

郎朗也不認(rèn)為，微軟、亞馬遜的云和AI業(yè)務(wù)能支撐那么高的市值，“這個(gè)泡沫比蘋果要大。”

不過，中國的情況或許能給市場帶來一點(diǎn)心安。第一手機(jī)研究院院長孫燕飚在與記者交流時(shí)認(rèn)為，從手機(jī)行業(yè)來說，現(xiàn)在廠商的庫存管理都特別嚴(yán)格，據(jù)其了解，蘋果因?yàn)殇N量不暢，的確是有一些庫存，不過其他廠家在加速新品的推進(jìn)速度，沒什么太大的庫存問題。華為、小米、OPPO和vivo現(xiàn)在都在征戰(zhàn)全球，它們庫存的增長是一個(gè)合理的增長，是跟營收和銷量增長成正比的。

不過，雖然孫燕飚不認(rèn)為產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)在有庫存問題，但他承認(rèn)行業(yè)現(xiàn)在的確產(chǎn)能過剩嚴(yán)重。(見習(xí)記者 馬燕)

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