據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，距離香港交易所修改市場(chǎng)規(guī)則以吸引更多公司上市一年有余，中國(guó)的科技巨頭們正為在香港上市爭(zhēng)取更多的現(xiàn)行規(guī)則調(diào)整。

據(jù)知情人士透露，從允許公司擁有超級(jí)投票權(quán)，到允許主要股東在上市時(shí)購(gòu)買(mǎi)股票，諸多科技公司都在游說(shuō)香港交易所(Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd.)改變或放棄現(xiàn)行規(guī)則的相應(yīng)條款，使其對(duì)自身的上市業(yè)務(wù)更加有利。

由于來(lái)自紐約和其他地方交易所的激烈競(jìng)爭(zhēng)，加之許多價(jià)值數(shù)十億美元的中國(guó)科技企業(yè)準(zhǔn)備上市，香港維持其金融中心地位的壓力不斷加大。香港交易所正在股東利益與成為卓越上市目的地之間進(jìn)行權(quán)衡，這也引發(fā)了一些投資者的擔(dān)憂(yōu)。

比如說(shuō)消息人士透露，貓眼娛樂(lè)聲稱(chēng)如果其主要投資者騰訊在公司上市期間不能買(mǎi)入更多股票的話(huà)，其就將撤離香港交易所。這位匿名的消息人士表示，貓眼娛樂(lè)的要求遭到了香港交易所上市委員會(huì)的拒絕。

允許騰訊增持股票也就是所謂的雙重贖回(double-dipping)，此舉本可以提振這家貓眼娛樂(lè)在線(xiàn)電影票務(wù)平臺(tái)的股票需求。事實(shí)上，貓眼將其IPO定價(jià)在其市場(chǎng)區(qū)間的底部，該股自2月4日上市以來(lái)已經(jīng)下跌6.4%。

一位知情人士表示，騰訊持有數(shù)百家未來(lái)可能上市的公司股份，這被貓眼娛樂(lè)用于游說(shuō)。這位人士稱(chēng)，貓眼娛樂(lè)還談到了計(jì)劃中的IPO規(guī)模，將其作為允許行使雙重贖回豁免權(quán)的另一個(gè)原因。當(dāng)時(shí)，IPO的目標(biāo)是在市場(chǎng)中籌集5億美元以上的資金。

貓眼娛樂(lè)并非個(gè)例。知情人士說(shuō)，合同醫(yī)療研究公司無(wú)錫藥明康德新藥開(kāi)發(fā)股份有限公司也曾申請(qǐng)來(lái)自高瓴資本的雙重贖回，但同樣遭到拒絕。無(wú)錫藥明康德的一位外部代表拒絕置評(píng)。高瓴資本發(fā)言人喬什·高德納(Josh Gartner)沒(méi)有立即回復(fù)置評(píng)請(qǐng)求。

“香港交易所一直很謹(jǐn)慎，試圖在散戶(hù)和機(jī)構(gòu)投資者之間取得平衡，”德勤中國(guó)全國(guó)公開(kāi)發(fā)行部門(mén)聯(lián)席主管歐振興(Edward Au)表示。

近年來(lái)，港交所尤其感受到改革的壓力。2014年，中國(guó)電子商務(wù)巨頭阿里巴巴集團(tuán)(Alibaba Group Holding Ltd.)選擇在紐約上市，使其錯(cuò)過(guò)了全球最大的IPO。這也使得其對(duì)加權(quán)表決權(quán)問(wèn)題進(jìn)行重新思考。

去年，智能手機(jī)制造商小米成為首家根據(jù)允許雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)新規(guī)定在香港上市的中國(guó)內(nèi)地公司。此前數(shù)十年，香港一直拒絕改變“一股一票”的政策。但香港的規(guī)定將超級(jí)投票權(quán)限制在個(gè)人手中，當(dāng)個(gè)人離開(kāi)公司或死亡時(shí)，這種額外的權(quán)力就會(huì)到期。

據(jù)知情人士透露，騰訊和阿里巴巴已游說(shuō)港交所改變相關(guān)規(guī)定，以便讓公司擁有更多投票權(quán)。這兩家科技巨頭旗下?lián)碛袛?shù)十個(gè)部門(mén)和投資標(biāo)的，它們可以以雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)上市，從而使自身能夠永久保留控制權(quán)。

盡管港交所迄今拒絕允許企業(yè)持有這類(lèi)特殊股票，但在這一問(wèn)題上的措辭已有所軟化。

2017年12月，港交所表示，它同意業(yè)內(nèi)反饋意見(jiàn)，即特殊股票不應(yīng)無(wú)限期存在。在收到進(jìn)一步反饋的兩個(gè)月后，該機(jī)構(gòu)表示，公司加權(quán)投票權(quán)受益人“將是一項(xiàng)重大的新發(fā)展”。港交所后來(lái)建議就此進(jìn)行磋商。

據(jù)知情人士透露，從微信母公司分拆出來(lái)的價(jià)值260億美元的騰訊音樂(lè)選擇在美國(guó)上市，部分原因是香港禁止公司持有擁有加權(quán)投票權(quán)的股票。

一位知情人士說(shuō)，去年當(dāng)生鮮電子商務(wù)網(wǎng)站上海易果電子商務(wù)有限公司考慮上市時(shí)，該公司告訴港交所，主要投資者阿里巴巴希望持有加權(quán)投票權(quán)。

貓眼娛樂(lè)在一份電子郵件聲明中拒絕置評(píng)。港交所發(fā)言人高凱莉(Tori Cowley)表示不會(huì)對(duì)具體公司的舉措進(jìn)行置評(píng)。騰訊發(fā)言人簡(jiǎn)葉(Jane Yip)沒(méi)有回復(fù)置評(píng)請(qǐng)求。阿里巴巴和易果均拒絕置評(píng)。

安本標(biāo)準(zhǔn)投資公司(Aberdeen Standard Investments)駐新加坡公司治理亞洲主管達(dá)維·史密斯(David Smith)說(shuō)，盡管企業(yè)有推動(dòng)新規(guī)出臺(tái)的動(dòng)機(jī)，但它們?cè)诜较蛏系娜魏胃淖兌伎赡芟魅豕蓶|權(quán)利。“投資者擁有加權(quán)投票權(quán)公司股票的風(fēng)險(xiǎn)是雙重的，比如說(shuō)投資實(shí)體的風(fēng)險(xiǎn)，以及持有加權(quán)股票公司的風(fēng)險(xiǎn)。

港交所面臨的挑戰(zhàn)之一是，企業(yè)可以在香港與其他擁有不同規(guī)則的司法管轄區(qū)之間進(jìn)行選擇。路偉律師事務(wù)所(Hogan Lovells)駐香港的資本市場(chǎng)律師斯蒂芬·皮佩爾斯(Stephen Peepels)說(shuō)，只要在配股或定價(jià)方面沒(méi)有優(yōu)惠條款，納斯達(dá)克(Nasdaq Inc.)的IPO并不需要雙重贖回的豁免權(quán)。他說(shuō)，現(xiàn)在需要的是對(duì)相應(yīng)舉措進(jìn)行全面披露，這樣投資者才能獲得足夠信息。

在香港考慮公司的呼聲之際，它將不得不繼續(xù)權(quán)衡占交易量很大一部分的散戶(hù)股東利益。德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所的歐振興估計(jì)，港交所散戶(hù)交易占總交易量的25%，而美國(guó)證券交易所的這一比例約為5%。

歐振興稱(chēng)，“香港交易所比美國(guó)交易所更為謹(jǐn)慎，因?yàn)橄愀鄣纳?hù)投資者基礎(chǔ)要大得多。”

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