將作為境內(nèi)特定品種，面向全球交易者開放

(資料圖片僅供參考)

8月11日，中國證監(jiān)會公告顯示，同意上海期貨交易所全資子公司上海國際能源交易中心（簡稱上期能源）集運指數(shù)（歐線）期貨注冊并確定為境內(nèi)特定品種，要求上期能源做好各項工作，保障集運指數(shù)（歐線）期貨的平穩(wěn)推出和穩(wěn)健運行。

上期能源同日發(fā)布集運指數(shù)（歐線）期貨合約及業(yè)務(wù)規(guī)則、關(guān)于集運指數(shù)（歐線）期貨上市交易有關(guān)事項的通知。通知顯示，集運指數(shù)（歐線）期貨將于2023年8月18日在上期能源上市交易。首批掛牌合約為EC2404、EC2406、EC2408、EC2410、EC2412。交易保證金為合約價值的12%。漲跌停板幅度為±10%，首日漲跌停板幅度為其2倍。交易手續(xù)費為成交金額的萬分之零點一，平今倉交易暫免收交易手續(xù)費。

合約規(guī)則正式公布

國際航運是世界貿(mào)易最主要的運輸方式。據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議（UNCTAD）2022年統(tǒng)計，海運承載了全球80%以上的商品運輸。國際航運市場以干散貨運輸市場、油輪運輸市場和集裝箱運輸市場三大市場為主，集裝箱運輸?shù)呢浳镏饕羌s貨，基本涵蓋除干散貨、油品、特殊貨物外的所有產(chǎn)品，對國民經(jīng)濟影響深遠。

同時，航運業(yè)是典型的重資產(chǎn)、高風(fēng)險行業(yè)，國際集裝箱運價受供求關(guān)系、成本因素、全球經(jīng)濟環(huán)境、匯率、政治、突發(fā)事件等多種因素綜合影響，加之運力不可儲存，一旦供需發(fā)生重大變化，運價也隨之出現(xiàn)大幅振蕩。長期以來，海運價格水平大幅波動，運價波動給航運產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)和外貿(mào)企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營帶來巨大挑戰(zhàn)，國際集裝箱運輸市場的參與者有強烈的定價和避險需求。

在此背景下，上期能源堅持深入細致、審慎穩(wěn)妥、尊重規(guī)律、嚴控風(fēng)險的原則，借鑒已上市期貨品種的成功經(jīng)驗，分析境內(nèi)外航運衍生品市場的經(jīng)驗啟示，結(jié)合集裝箱運價指數(shù)期貨品種特性，充分體現(xiàn)兼顧市場發(fā)展和風(fēng)險防范的理念，設(shè)計了相應(yīng)的期貨合約和規(guī)則制度。

據(jù)了解，集運指數(shù)（歐線）期貨合約的標(biāo)的物是上海出口集裝箱結(jié)算運價指數(shù)（歐洲航線），該指數(shù)由上海航運交易所編制并于北京時間每周一15:05發(fā)布，表征上海出口集裝箱即期海運市場歐洲航線結(jié)算運價的變動方向和程度。

最新公布的集運指數(shù)（歐線）期貨合約規(guī)則顯示，集運指數(shù)（歐線）期貨合約的交易代碼為EC，合約標(biāo)的物為上海出口集裝箱結(jié)算運價指數(shù)（歐洲航線），合約乘數(shù)為每點50元，合約月份為2、4、6、8、10、12月，交割方式為現(xiàn)金交割。

合約開創(chuàng)多項“首個”

據(jù)了解，目前我國已上市的場內(nèi)衍生品的標(biāo)的資產(chǎn)類別集中在大宗商品、證券指數(shù)以及債券領(lǐng)域，尚未有航運或者服務(wù)方面的期貨品種。“集運指數(shù)（歐線）期貨是一個創(chuàng)新性很強的期貨品種，是國內(nèi)首個航運期貨品種，是我國第一個在商品期貨交易所上市的指數(shù)類、現(xiàn)金交割的期貨品種，也是第一個服務(wù)類期貨品種?！鄙掀谀茉聪嚓P(guān)負責(zé)人表示。

具體來看，集運指數(shù)（歐線）期貨采用“服務(wù)型指數(shù)、國際平臺、人民幣計價、現(xiàn)金交割”的設(shè)計方案。

一是服務(wù)型指數(shù)。集運指數(shù)（歐線）期貨的標(biāo)的指數(shù)上海出口集裝箱結(jié)算運價指數(shù)（歐洲航線）是基于國際集裝箱歐線運輸服務(wù)的價格編制而成的指數(shù)，服務(wù)于國際集裝箱歐線貨物運輸。

二是國際平臺。集運指數(shù)（歐線）期貨將作為境內(nèi)特定品種，在上期能源上市交易，面向全球交易者開放，引入境內(nèi)外交易者參與交易。

三是人民幣計價。集運指數(shù)（歐線）期貨將用人民幣作為計價和結(jié)算貨幣，這有助于豐富人民幣的應(yīng)用場景，促進我國期貨市場更高水平對外開放。

四是現(xiàn)金交割。集運指數(shù)（歐線）期貨合約到期后，交易雙方將用規(guī)定的交割結(jié)算價來計算未平倉合約的盈虧，以現(xiàn)金支付的方式最終了結(jié)期貨合約持倉。

上述負責(zé)人表示，上期能源始終把服務(wù)實體經(jīng)濟作為一切工作的出發(fā)點和落腳點，按照“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進”的工作總基調(diào)，堅持市場化、法治化、國際化的發(fā)展方向，在交易、結(jié)算、交割、風(fēng)控、技術(shù)保障等方面制定了針對性措施，推動集運指數(shù)（歐線）期貨平穩(wěn)上市和穩(wěn)健運行。一是科學(xué)設(shè)置漲跌停板和保證金制度；二是合理設(shè)計交割結(jié)算價的計算方式；三是合理設(shè)計持倉限額制度；四是采用現(xiàn)金交割方式，簡化交割流程；五是優(yōu)化單邊市處置措施；六是引入做市商，提升市場運行質(zhì)量；七是加強實時監(jiān)控，嚴格防控風(fēng)險；八是開展仿真交易和全市場生產(chǎn)系統(tǒng)演練，持續(xù)夯實技術(shù)基礎(chǔ)；九是持續(xù)深入開展市場培育工作，保障集運指數(shù)（歐線）期貨穩(wěn)定運行。

服務(wù)航運市場穩(wěn)健運行

上期能源相關(guān)負責(zé)人在接受期貨日報記者采訪時表示，推出集運指數(shù)（歐線）期貨意義重大，主要體現(xiàn)在三方面：首先，集運指數(shù)（歐線）期貨的上市和穩(wěn)健運行，將為集裝箱運輸企業(yè)提供運費定價和風(fēng)險管理工具，有助于服務(wù)集裝箱運輸產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。其次，有助于加大期貨市場品種供給、豐富期貨品種體系，深化對外開放，改善期貨市場投資者結(jié)構(gòu)，提升期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟的廣度和深度。最后，作為上海國際金融中心和國際航運中心建設(shè)的結(jié)合點，上市集運指數(shù)（歐線）期貨有助于促進金融和航運兩個市場的有效連接，提升航運金融服務(wù)能級；有助于提升我國在國際貿(mào)易運輸服務(wù)上的影響力，服務(wù)國家海洋強國、航運強國建設(shè)。

上海航運交易所總裁張頁表示，航運是全球貿(mào)易的載體，同時也是一個風(fēng)險較高的重資產(chǎn)行業(yè)。近年來，在劇烈的運價波動中，航運市場缺乏有效的價格風(fēng)險管理工具。集運指數(shù)（歐線）期貨的推出將為船公司及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供運費定價和風(fēng)險管理工具。一方面，可以幫助貨主企業(yè)更加精準(zhǔn)地管理價格風(fēng)險，合理制訂運輸計劃，穩(wěn)定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營；另一方面，有助于船東企業(yè)在穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營的基礎(chǔ)上，提供更為專業(yè)、優(yōu)質(zhì)、可靠的運輸服務(wù)，以實現(xiàn)船東和貨主之間的共贏目標(biāo)，還能夠助力集運市場進一步形成更加公開、公平、公正的價格體系。

“經(jīng)過前期持續(xù)推進，市場對我國首個集裝箱航運衍生品上市期待很高，我們相信集運指數(shù)（歐線）期貨的上市將為我國制造企業(yè)、港航企業(yè)和境內(nèi)外交易者提供有力的價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險管理、資產(chǎn)配置工具?！彼f。

上港集團物流有限公司董事長任海平表示，作為全球第一大貨物貿(mào)易國，我國貨主和貨代企業(yè)眾多且分散。近年來，受全球供需關(guān)系、新冠疫情等多重因素影響，集裝箱行業(yè)經(jīng)歷了“一箱難求”“一艙難求”“一貨難求”等狀況，運價大幅波動給我國大量分散的貨主、貨代企業(yè)帶來了巨大風(fēng)險。集運指數(shù)（歐線）期貨上市后，大量貨主、貨代企業(yè)可以通過參與集運指數(shù)（歐線）期貨交易管理運價波動風(fēng)險，將更有利于長期運費合同的達成，也有助于我國貨代企業(yè)的做大做強。

中信期貨有限公司董事長張皓表示，集運指數(shù)（歐線）期貨上市具有非常重要的意義。其一是服務(wù)國家海洋強國、航運強國建設(shè)的重要舉措。從宏觀方面來說，發(fā)展和完善衍生品市場可以顯著拓展相關(guān)品種市場的寬度和深度；從資產(chǎn)配置角度來說，航運運價波動一定程度上表征了宏觀經(jīng)濟狀況，集運指數(shù)（歐線）期貨將成為資產(chǎn)配置的重要工具。其二是服務(wù)實體企業(yè)風(fēng)險管理需求的具體行動。近兩年，集運運費波動劇烈，目前仍處在振蕩之中，行業(yè)企業(yè)對于風(fēng)險管理的需求較為強烈。集運指數(shù)（歐線）期貨上市使得發(fā)現(xiàn)遠期價格成為可能，有助于企業(yè)套期保值鎖定利潤，強化產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險管理能力。他表示，期貨公司在風(fēng)險管理、場外衍生品、期現(xiàn)業(yè)務(wù)方面不斷發(fā)展，很多期貨公司已經(jīng)在逐步投入并培養(yǎng)風(fēng)險管理的專業(yè)隊伍，希望能夠在服務(wù)航運產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)風(fēng)險管理方面發(fā)揮優(yōu)勢。

高盛全球銀行及市場部中國期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)主管王鴻燕認為，集運指數(shù)（歐線）期貨的推出進一步豐富了中國期貨衍生品市場，推進了相關(guān)指數(shù)期貨的發(fā)展進程。與此同時，集運指數(shù)（歐線）期貨提供了針對上海到歐洲路線管理運價波動風(fēng)險的工具，能有效降低油價波動和匯率波動對運費產(chǎn)生的影響，有助于提高集裝箱運輸供應(yīng)鏈的韌性。

“隨著全球貿(mào)易不斷深入擴大，尤其是隨著中國集運行業(yè)出口貿(mào)易規(guī)模大幅擴張，海運已經(jīng)成為全球貿(mào)易中重要的一環(huán)，國際市場對中國集運市場有了更多的關(guān)注?！睋?jù)她介紹，目前在境外市場，波羅的海交易所（Baltic Exchange）推出了從中國到美國東西海岸、北歐、地中海等不同海運路線的集運指數(shù)，芝商所（CME）和新交所（SGX）也于近兩年推出了與之對應(yīng)的期貨和衍生品合約。

看向上期能源即將推出的集運指數(shù)（歐線）期貨，她認為，該產(chǎn)品不僅能更好地幫助集運行業(yè)對沖風(fēng)險、促進合理定價，同時由于集運指數(shù)的變化在一定程度上反映了宏觀經(jīng)濟狀況，該產(chǎn)品也擴充了投資者資產(chǎn)配置的品種體系，因此具有獨特的吸引力?！凹\指數(shù)（歐線）期貨征求意見稿公布后，我們收到了境內(nèi)外投資者的問詢，高盛也將在該產(chǎn)品上市后支持客戶參與相關(guān)交易?！彼f。

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